DS투자증권은 27일 한화솔루션이 전날 발표한 유상증자에 대해 “기대할 수 있는 효과가 미미하다”며 투자의견 ‘매도’를 제시했다.
앞서 한화솔루션은 이사회를 열고 2조4000억원 규모의 주주 배정 후 실권주 일반 공모 방식의 유상증자를 결정했다고 밝혔다. 자금 사용 목적은 채무 상환 1조5000억원, 시설 자금 9000억원이다.
안주원 DS투자증권 연구원은 “2025년 말 한화솔루션의 순차입금 규모는 13조원으로, 1조5000억원의 자금 상환으로 차입금을 의미 있게 축소시킬 수 없다”며 “이번 유상증자의 기대 효과가 미미하다”고 분석했다.
이어 추가 자금 조달 여력도 남아있다고 봤다. 안 연구원은 ”자산 매각을 통한 재무구조 개선 가능성도 제한적인 만큼, 향후 남아있는 차입금을 줄이려면 또 다른 방식의 자금 조달도 가능하다”고 전망했다.
시설 자금의 사용처와 관련해서도 합리성이 낮다고 봤다. 그는 “새로운 기술에 대한 투자는 안정적으로 이익을 내고 현금 흐름이 발생할 때 수반되는 전략”이라며 “현재와 같은 재무 구조에서 탠덤 양산과 TOPCon 셀라인 구축에 투입되는 9000억원은 사실상 합리적 투자라고 보이지 않는다”고 설명했다.
최근 주가 상승 동력으로 꼽혔던 우주 태양광 부문에 대해서는 “국내 업체들에 돌아오는 수혜가 극히 제한적일 것”이라고 평가했다. 그는 “태양광은 기술 및 가격 경쟁력이 이미 중국 기업들이 앞서고 있는 상황”이라며 “미국에서의 태양광 발전 수요 전망과 중국산 배제 정책을 통한 국내 기업들의 반사 수혜 강도를 분석하는 것이 중요하다”고 봤다.
이어 “국내 정부에서 재생에너지로의 전환을 빠르게 추진 중인 만큼, 국내 시장에 눈을 돌려야 할 시기”라고 설명했다.