삼성증권은 20일 씨앤씨인터내셔널에 대해 신제품 출시 초기 비효율과 전사적자원관리(ERP) 시스템 도입으로 인한 생산 차질로 수익성이 악화했다고 분석했다. 그러면서 투자 의견을 ‘중립(HOLD)’으로, 목표 주가를 기존 5만원에서 3만원으로 하향 조정했다. 전 거래일 씨앤씨인터내셔널의 종가는 3만4350원이다.
지난해 4분기 씨앤씨인터내셔널의 매출은 전년 대비 30% 늘어난 732억원, 영업이익은 4416% 증가한 12억원을 기록했다. 전년 동기 대비 성장률은 높아 보이지만, 이는 자동화 설비 도입이 늦어지면서 생긴 생산 차질로 인한 기저 효과 탓이 크다.
이가영 삼성증권 연구원은 “영업이익률(OPM)이 1.6%를 기록하며 생산성 이슈가 없었던 전 분기의 9.2% 대비 크게 부진했고, 그로 인해 영업이익이 시장 전망치를 82% 밑돌았다”고 말했다.
삼성증권은 씨앤씨인터내셔널이 해외 고객사 다변화 시도 과정에서 신제품 비중이 급격히 증가했는데, 다품종 소량 생산이 많아 생산 효율이 크게 악화했다고 짚었다. 또 신규 ERP 시스템 도입으로 생산 차질이 발생했다고 봤다.
이 연구원은 “고객사 다변화라는 방향성은 장기적 성장을 위해 타당하나, 신규 해외 고객사 발굴 및 제품 다변화 초기 단계의 비효율은 당분간 불가피하다”며 “최근 론칭한 신제품에서 단기에 대량 리오더가 가시화될 사례도 눈에 띄지 않는다”고 설명했다.
이어 그는 “K-뷰티 중 색조 카테고리는 아직 서구권 시장 성적이 저조하기에 국내 브랜드향 매출은 보수적 접근이 필요하고, 성장이 본격화하는 데 시일이 소요될 것”이라고 했다.