한국투자증권이 오리온에 대해 원재료 가격 상승에도 불구하고 판관비 절감으로 수익성 하락을 방어할 것으로 24일 분석했다. 그러면서 투자 의견 ‘매수(Buy)’와 목표 주가를 15만원으로 유지했다. 전 거래일 오리온 종가는 10만6000원이다.
강은지 한국투자증권 연구원은 “코코아와 유지류 등 주요 원재료 가격 상승으로 제조원가 부담이 심화됐지만, 판관비 절감으로 수익성 하락을 방어했다”고 설명했다.
이어 “중국과 베트남 법인은 춘절 시점 차이로 4분기 매출 증가가 제한적이지만, 초과 수요 상태가 지속되는 러시아 법인이 매출 성장을 견인할 것”이라고 덧붙였다.
강 연구원은 올해 4분기 오리온 매출액을 전년 동기 대비 6.8% 증가한 9204억원, 영업이익은 5.6% 증가한 1686억원으로 전망했다.
내년 1분기에는 중국, 베트남, 러시아 법인이 매출 성장을 주도할 것으로 예상했다. 강 연구원은 “중국과 베트남 법인의 명절 수요는 내년 1분기에 반영될 가능성이 높으며, 저당 라인업 확대, 중국 법인 간식점 입점 확대, 베트남 법인 베이커리 카테고리 강화 등을 통해 매출 증가가 이어질 것”이라고 말했다. 또한 러시아 법인은 최근 가동을 시작한 신규 라인 2개가 12월부터 본격적으로 실적 성장에 기여할 것으로 전망됐다.
원가 측면에서도 개선 가능성이 제시됐다. 강 연구원은 “2025년 초 톤당 1만2000달러까지 상승하며 원가 부담의 주된 이유였던 코코아 가격이 최근 5000달러대로 안정화되고 있어 내년 상반기부터 점진적인 원가 개선이 예상된다”고 밝혔다.