한국투자증권은 23일 제주항공에 대해 저비용항공사(LCC) 산업이 시험대에 오른 가운데, 제주항공은 현재 추진 중인 항공기 3대 매각이 성사되면 경쟁사와 달리 고비를 넘길 것이라고 전망했다. 투자 의견은 ‘중립(Hold)’을 유지했다. 제주항공의 전일 종가는 5290원이다.
제주항공은 올해 신규 기재 6대를 도입했지만 무안항공 사고 여파로 재정비에 더 집중해 여객공급량(ASK)은 전년 대비 8% 감소할 것으로 전망됐다. 여기에 내수소비 둔화와 일본 대지진 루머가 더해지면서 운임은 10% 하락할 것으로 예상됐다. 한국투자증권은 제주항공이 1600억원에 육박하는 영업적자를 낼 것으로 전망했다.
다만 이런 부진은 제주항공만의 부진이 아니라는 설명이다. 최고운 한국투자증권 연구원은 “공급을 공격적으로 늘린 LCC일수록 손익이 더 크게 악화됐다”며 “올해는 LCC들의 외연확장 전략이 통하기 어려운 환경이다. 덕분에 제주항공은 국제선 여객수 기준 1위 자리를 유지하고 있다”고 설명했다.
제주항공의 경우 8월부터는 감소세가 일단락되며 작년 수준을 회복했다. 최 연구원은 “물론 그만큼 마케팅도 확대했지만 가격 메리트가 여전히 소비자들에게 통한다는 것은 안전과 브랜드에 대한 신뢰가 유지되고 있음을 반증한다”면서 “실제로 올해 정시 운항률은 77%로 작년 71% 대비 크게 개선되면서 외연확장 대신 체질 개선에 집중한 성과가 나타나고 있다”고 설명했다.
여기에 일본 여행 수요가 살아나면서 내년 흑자전환 가능성이 높아졌다고 분석됐다. 근거리 해외여행 수요는 3분기를 바닥으로 회복되고 있는 추세다.
최 연구원은 “일본 여행심리는 추석 연휴를 기점으로 빠르게 반등했다”면서 “물론 동남아 노선이 여전히 부진해 실적 정상화까지는 시간이 더 필요하지만 내년 1분기에는 6개 분기 만에 흑자전환할 전망”이라고 했다.
다만 LCC 시장이 빠른 턴어라운드를 기대하기 어렵다는 점에서 중립 의견을 유지했다고 설명했다.
최 연구원은 “지금의 불황에서 LCC 간 격차는 벌어질 것”이라며 “제주항공은 현재 추진 중인 항공기 3대 매각만 성사되면 경쟁사와 달리 사실상 고비를 넘겼다고 판단된다”고 분석했다.
이어 “산업 재편은 2026년부터 속도를 낼 전망이며 이 과정에서 한진그룹의 독과점 리스크를 견제해야 할 제주항공의 역할이 재평가받을 것”이라고 설명했다.