DS투자증권은 넷마블에 대해 퍼블리싱 역량에 대한 재평가와 함께 초대형 히트작이 필요하다고 8일 평가했다. 그러면서 투자의견 ‘매수(Buy)’와 목표주가 8만6000원을 유지했다. 전 거래일 넷마블 종가는 6만800원이다.
최승호 DS투자증권 연구원은 “넷마블의 올해 적중률(Hit ratio)은 75%(3/4)에 달한다”며 “단순 게임퀄리티를 떠나 넷마블의 퍼블리싱 역량에 대해서도 재평가가 필요한 시점”이라고 했다.
최 연구원은 지난달 26일 출시된 넷마블 뱀피르의 초기 하루 매출을 20억 수준으로 추정하며 호조를 이어가고 있다고 평가했다. 기존 리니지라이크 작법을 따르면서도 방송인 프로모션 등에서 높은 퍼블리싱 역량을 증명해 연이은 히트를 달성했단 분석이다.
최 연구원은 “마케팅 전략, 비용지출, 회사의 인지도, 게임 퀄리티, 출시 관리 등 대부분의 영역에서 이전보다 진일보한 모습을 보이고 있어 긍정적”이라고 덧붙였다.
다만 연이은 실적호조와 게임 히트에도 불구하고 넷마블의 가치는 지속적인 저평가에 머물러 있다. 이에 최 연구원은 “신작게임들의 제품 수명 주기(PLC)가 길지 않았기 때문으로 추정한다”며 “그래도 과거 대비 고점이 높아 절대적인 낙폭은 낮아지고 있다. 구작의 하락을 신작 출시로 잘 메꾸고 있다”고 했다.
결국 재평가를 위해서는 다중접속역할수행게임(MMORPG), 키우기 등 캐시카우 장르 외의 초대형 히트작이 필요하단 게 최 연구원 판단이다. 그는 “넷마블은 국내사 중 가장 많은 개발 인력을 보유하고 있고, 장르의 폭도 가장 다양하다”면서 “개발 중인 파이프라인을 고려하면 잠재력은 충분하다”고 말했다.