코스피가 3년 6개월 만에 3000선을 회복한 가운데, 추가 상승을 위해서는 일본이 13년 전 시작한 밸류업(기업 가치 개선) 등 주식시장 부양 정책을 본보기로 삼아 참고할 필요가 있다는 전문가들의 지적이 나온다.
일본 닛케이 평균은 버블 경제의 정점이던 1989년 말 3만8915를 기록한 뒤 하락세로 접어들었고, 이후 오랜 침체를 겪었다. 전환점은 2012년 아베 신조 당시 총리가 내놓은 ‘아베노믹스’였다. 아베 정부는 기업 지배 구조 개선과 주주 환원 강화 정책을 추진했고, 이 같은 노력이 주식시장 회복의 기반이 됐다.
2022년 4월에는 도쿄증권거래소가 기존 5개 시장을 ‘프라임’ ‘스탠더드’ ‘그로스’의 3개로 재편하며 상장 유지 요건을 강화해 우량 기업 위주로 시장을 키웠고, 2023년부터는 주가순자산비율(PBR)이 1배 미만 기업에 대해 개선 방안 공시를 의무화하면서 밸류업에 속도를 냈다. 이에 2021년 말 2만8000선이었던 닛케이 평균은 2023년 2월, 1989년의 최고치를 넘어섰고, 이듬해 3월에는 4만을 돌파했다. 같은 해 7월 4만2224까지 오르며 일본 증시는 ‘제2의 전성기’를 맞았다.
다만 일본식 증시 부양책에도 한계가 있다는 지적도 나온다. 김경탁 스팍스자산운용 상무는 “일본 기업의 이익 개선은 정부 정책의 결과라기보다는 생산성 향상 때문이라는 시각도 있다”고 말했다. 일본 기업들의 혁신 노력이 주가 상승에 더 큰 영향을 미쳤다는 설명이다.
또 투자자들이 단기적인 주가 부양에 민감해지면서 기업들이 설비 투자보다는 자사주 매입과 배당에 집중하는 현상도 문제로 지적된다. 도쿄증권거래소는 “형식적으로 PBR 기준을 충족시키는 것보다 지속 가능한 사업 계획을 마련하는 것이 더 중요하다”며 “투자 기회가 있는 기업은 투자를 우선해야 한다”고 강조하기도 했다.
이준서 동국대 교수(전 한국증권학회장)는 “상장 요건 강화, 주주 환원 확대를 통한 자본 효율성 제고 등은 참고할 만한 정책이지만, 이러한 조치가 기업의 본질적 가치 상승으로 이어지지 않는다면 일시적인 개선 효과에 그칠 수 있다는 점도 유의해야 한다”고 말했다.