지난달 상장지수펀드(ETF) 시장에서 농산물이 금·은 등 귀금속보다 높은 수익률을 낸 것으로 나타났다. 이란 전쟁발(發) 악재가 쏟아지는 가운데 전통 안전 자산으로 꼽히는 금·은에 투자하는 ETF는 수익률이 하위권에 머문 반면, 옥수수·대두·밀 등 농산물 ETF는 수익률 상위권에 줄줄이 이름을 올렸다. 국제 유가 급등과 인플레이션 우려가 두 원자재의 가격 향방을 갈랐다는 분석이다.
◇금보다 빛난 농산물
최근 코스콤 ETF체크에 따르면 3월 한 달간 서부텍사스원유에 투자하는 ‘KODEX WTI원유선물(H)’은 가격이 59.91% 올랐다. 월 기준 국내 원자재 ETF 수익률 1위다. 원유에 투자하는 ‘TIGER원유선물 Enhanced(H)’도 수익률 55.43%로 2위를 차지했다. 이란 전쟁으로 국제 유가가 배럴당 100달러를 돌파하면서 관련 ETF 가격이 폭등한 결과다. 뒤를 이어 ‘TIGER 농산물선물Enhanced(H)’와 ‘KODEX 3대 농산물선물(H)’이 각각 수익률 4.23%, 3.20%로 수익률 ‘톱5′에 나란히 올랐다. 원자재 ETF 시장에서 원유 다음으로 옥수수·대두·밀과 같은 농산물 ETF의 가격 상승세가 가팔랐다는 얘기다.
반면 귀금속 ETF들은 수익률 하위 ‘톱5′의 오명을 썼다. RISE팔라듐선물(H)은 3월 한 달 동안 20.98% 하락했고, KODEX 은선물(H) 17.68%, TIGER금은선물(H) 10.72%, KODEX 골드선물(H) 10.02%, TIGER 골드선물(H) 9.77% 등이 낙폭이 컸다. 전쟁 통에도 글로벌 안전 자산으로 꼽히는 금과 은 가격이 힘을 쓰지 못하면서 수익률이 부진했던 탓이다.
◇결정적 변수는 유가 급등과 인플레이션
전문가들은 유가 급등과 인플레이션 우려가 농산물이 금·은보다 높은 수익률을 낸 주된 배경으로 꼽는다. 농산물 생산비는 유가와 직접적으로 연동된다. 대표적으로 요소 비료의 주원료는 천연가스인데, 이란 전쟁 전까지만 해도 t(톤)당 380~400달러에 머물렀던 요소 가격이 최근 800달러 선까지 치솟았다. 더구나 트랙터·탈곡기 등 농기계도 에너지 소비량이 많은 데다 유가가 오르면 운송비도 덩달아 비싸진다.
이처럼 유가가 농산물의 생산비를 자극하면서 가격 상승 기대감이 시장에 번졌다는 분석이다. 장보성 자본시장연구원 연구위원은 “액화천연가스(LNG)의 부산물이 비료 원료라서 원유 공급에 차질이 생기면 농업 생산성도 떨어진다”며 “에너지 충격은 농산물 가격으로 빠르게 전파된다”고 했다.
반면 인플레이션 우려는 금·은 가격에 하방 압력으로 작용했다. 유가가 물가 전반을 자극하면서 최근 미국 연방준비제도가 금리를 동결하면서 시장에서 금리 인상 공포가 재점화됐다. 금과 은은 이자 수익이 붙지 않아 금리 인상 우려가 가격 상승의 발목을 잡았다는 평가다. 박승진 하나증권 연구원은 “유가 급등과 인플레이션은 농산물에 직접적인 비용 상승 요인으로 작용해 선물 가격을 밀어 올리지만, 금·은에게는 (통화정책) 긴축 신호로 해석돼 반대(가격 하락 요인)로 작용한다”고 했다.
