지난해 26년 만의 기록적인 상승장에서 최고의 주가 상승률을 기록한 스타 기업들은 바이오·헬스케어 섹터에서 쏟아졌다. 지난해 국내 2784개 상장 종목 가운데 주가 상승률 상위 20위에 든 바이오·헬스케어 종목은 7개에 달한다. 씨어스테크놀로지(2025년 주가 상승률 1201%), 올릭스(725%), 에이비엘바이오(603%) 등이다.
올해 코스닥을 이끄는 바이오주의 해가 될 것이란 전망이 그 어느 때보다 강하지만, 바이오·헬스케어 분야에선 ‘좋은 종목’을 어떻게 골라야 하는지 유독 어려움을 호소하는 투자자가 많다.
연세대 의대 출신으로 국내 1호 의사 출신 벤처캐피털리스트이자 AI(인공지능) 진단 기업 루닛을 발굴해 ‘루닛의 어머니’로 불리는 문여정 IMM인베스트먼트 전무에게 좋은 바이오 종목 감별법을 물었다.
―개인 투자자들에게 바이오주는 어렵다. 제2·3의 알테오젠은 어떻게 알아보나.
“일단 바이오 벤처를 4개 부문으로 세분화해 볼 줄 알아야 한다. ①자체 혁신 신약이나 플랫폼을 만드는 회사다. 리가켐바이오, 에이비엘바이오, 오름테라퓨틱 같은 곳이다. ②약물 전달 시스템(DDS)을 만드는 알테오젠 같은 곳이다. 먹는 걸 주사로, 주사를 패치로, 매일 맞는 주사를 일주일에 한 번 맞게 하는 기술 등도 포함된다. ③삼성바이오로직스·셀트리온 등 CDMO(위탁 개발 생산) 업체다. 대기업들이 잘하는 영역이다. ④보톡스·필러부터 화장품, 안티에이징 등 헬스케어를 포괄하는 넓은 영역의 기업들이다.”
―요즘 비만약 덕분에 DDS 관련 기업에 투자자 관심이 많은데.
“지금 비만약은 효과가 길게는 6개월 지속하는 제형을 만들기 위한 싸움이 한창이다. 최근에는 먹는 비만약도 승인됐다. 이 과정에서 노보 노디스크와 일라이 릴리가 국내사들을 포함해 전 세계 제약사들과 물질 이전 계약(MTA)을 맺고 있다. 이 MTA가 혁신 신약과 관련된 것인지, DDS와 관련된 것인지 구분해야 한다.”
―DDS 관련 계약을 눈여겨보라는 뜻인가.
“MTA가 중요하지만, ‘공장’이 없으면 의미가 없다는 뜻이다. 그간 여러 회사가 MTA 체결을 갖고 주가 부양을 해온 게 사실이다. 그러나 사실 MTA 단계에서 꺾이는 게 70%이고, 기술 이전까지는 1년 이상 걸린다. DDS에서의 MTA는 다르다. 그간 혁신 신약 회사들은 위탁 생산을 했기 때문에 생산에 대한 고민이 필요 없었지만, DDS는 생산 관련 고민까지 해야 한다. 여기서 MTA가 됐다는 것은 제조 시설 실사 후 검증이 됐다는 의미로, DDS 기업들로선 MTA도 중요한 마일스톤(이정표)이라고 봐도 좋다.”
―기업을 고를 때 반드시 볼 항목은.
“비상장 단계에서 벤처캐피털(VC)에 투자를 받았는지, 받았다면 몇 차례 지속적으로 들어간 VC가 있었는지 보면 좋다. VC는 비상장 단계에서 다양한 전임상 데이터를 통해 플랫폼에 대한 검증을 진행한 이후 투자하는 경우가 많기 때문이다. 3년에서 10년 이상 지켜보는 회사가 많고, 대표와 경영진에 신뢰를 가진 경우도 상당하다. 또 해당 기업이 상장 후 유상증자를 받았다면 VC가 유상증자 명단에 포함됐는지도 볼 필요가 있다. 상장 이후에는 정보의 비대칭은 없어지지만, 데이터를 해석할 수 있는 능력이 일반 투자자보다는 VC가 높고, 회사에 대한 신뢰를 가진 경우에 유상증자에 참여하게 되기 때문이다. 개인적으로는 대표가 믿을 만한 사람인지, ‘신뢰’를 가장 중요하게 생각한다.”
―4개 중 성장 가능성이 가장 큰 섹터는.
“4번, 안티에이징 분야라고 생각한다. 그간 의료는 병 걸린 사람 ‘치료(cure)’에 중점을 뒀지만, 이제는 치료에서 케어(care·돌봄)로 넘어가고 있다고 본다. 건강한 사람이 건강함을 유지할 수 있는 것, 핵심은 항노화다.”
―‘가치주’처럼 투자하라는 건 무슨 뜻인가.
“신약 분야에서 우리나라 기업들이 지난 10~20년간 많은 시행착오를 겪었다. 투자자들도 시행착오를 겪으며 기업 걸러내는 눈이 생겼다. 1년에 한 번 기술 수출을 할 수도 있고 못 할 수도 있지만, 좋은 회사라면 주가가 곤두박질치진 않는다. 좋은 기업은 오래 걸려도 결국 주가는 오르기 마련이다.”