한국투자증권은 18일 한화시스템에 대해 방산과 조선, 두 가지 성장 동력을 확보했다고 평가했다. 투자 의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표 주가를 58.1% 상향한 6만8000원으로 올려잡았다. 한화시스템의 전일 종가는 5만5400원이다.
한국투자증권은 한화시스템이 2분기 연결 매출액 8907억원, 영업이익 692억원을 기록할 것이라 내다봤다. 매출액은 전년 동기 대비 29.6% 오른 것이지만 영업이익은 13.3% 감소한 수치다. 또 영업이익은 컨센서스를 8.2% 하회한 예측치다.
장남현 한국투자증권 연구원은 "방산 매출액 중 해외 비중이 21.7%를 차지하며, 양호한 수익성이 유지되고 있다“며 “또한 기존 예상과 다르게 자체 투자 비용 역시 집행되지 않은 것으로 파악된다”고 설명했다. 이어 이를 반영해 방산 영업이익률을 10.9%로 추정했다.
한국투자증권은 한화시스템의 방산 부문 실적 개선 속도가 빨라질 것으로 예상했다.
장 연구원은 “올해 중동 천궁-II 다기능 레이더 납풍 등 주요 방산 수출 사업이 순조롭게 진행되면서 이익이 증가할 것“이라며 ”이에 따른 올해 영업이익은 전년 동기 대비 12.5% 늘어난 2467억원으로 전망한다“고 했다.
또한 최근 현대로템이 폴란드와 65억달러의 K2 전차 2차 수출 계약을 체결한 것에 대해, K2 전차 구성품 중 한화시스템의 비중은 7% 이상으로 추정했다.
폴란드 K2 전차 부품 수출 증가를 반영해 한국투자증권은 한화시스템의 2026년 영업이익을 기존대비 10.1% 상향 조정한 3503억원으로 추정했다. 이는 전년보다 42% 증가한 수치다.
장 연구원은 “한화시스템 본업이 창출하는 가치에 더해 미국 상선 및 군함 시장에 진출해서 만들어내는 가치를 반영하기 위해 목표주가를 상향했다”며 “적정 기업 가치 12조8000억원의 55%가 본업에서 창출되며, 45%가 미국 조선 시장에 진출해서 만들어내는 가치”라고 분석했다.
