IBK투자증권은 21일 하이트진로에 대해 업황 회복 없이는 유의미한 주가 반등이 어려운 상황이라고 분석했다. 그러면서 목표 주가 2만5000원, 투자 의견 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 하이트진로의 종가는 1만9260원이다.
하이트진로의 올해 1분기 연결 기준 매출액은 전년 대비 1.3% 감소한 6128억원, 영업이익은 같은 기간 29.7% 증가한 627억원을 기록했다. 시장 예상치를 20% 웃돈 영업이익은 광고선전비 등 판관비가 줄어든 영향이 컸다.
부문별로는 맥주 사업의 매출액과 영업이익이 각각 전년 대비 9.8%, 55%씩 감소한 1739억원, 33억원을 기록하며 부진했다. 김태현 IBK투자증권 연구원은 “외식 경기가 위축되고, 경쟁사의 가격 인상에 따른 밀어내기 영향 등에 기인한다”고 설명했다.
반면 소주 사업의 매출과 영업이익은 각각 전년보다 4%, 53.7%씩 증가한 3897억원, 596억원을 냈다. 김 연구원은 “소주 부문의 경우 점유율 개선으로 매출이 소폭 늘었고, 마케팅 비용이 줄며 수익성이 개선됐다”고 말했다.
최근 테라, 켈리 등 맥주 제품의 출고가가 평균 2.7% 인상되면서 2분기에는 맥주 부문의 실적 감소 폭이 1분기 대비 완화될 것으로 보인다. 김 연구원은 “업황 부진으로 탑라인 성장 기대감은 낮지만, 비용 절감을 통한 수익성 개선이 이어질 것”이라고 내다봤다.
다만 김 연구원은 내수 소비 위축과 맞물린 주류 시장 침체가 길어지면서 가격 인상에 따른 일시적 실적 개선이 주가 상승으로 연결되지 못하고 있다고 지적했다. 실제로 2023년 소주와 맥주의 출고가 인상으로 지난해 영업이익이 68% 급증했음에도 불구하고, 주가는 13.2% 하락했다.
김 연구원은 “같은 기간 코스피가 9.6% 하락하고, 음식료 업종은 1.4% 상승한 점을 감안하면 업황 회복 없이 이뤄진 이익 개선에 대해 시장은 보수적으로 평가하고 있는 모습”이라고 했다.
이어 그는 “유의미한 주가 회복을 위해서는 업황 전반의 구조적인 회복이 함께 이뤄져야 한다”고 덧붙였다.
